«Ястребиный» тон
Федеральная резервная система действует на основании мандата конгресса по «содействию максимальной занятости, стабилизации цен и сохранению умеренных долгосрочных процентных ставок». Именно на достижении целевых показателей по инфляции и уровню безработицы строится монетарная политика ФРС.
Самым большим сюрпризом для рынка стало повышение прогноза роста ВВП США на 2017 год до 2,4% с 2,2%, названных ранее. Прогноз по ВВП на 2018 год остался на уровне 2,1%, но зато понижен прогноз безработицы до 4,1% с 4,2%.
Поскольку инфляция в США остается намного ниже целевого уровня, несмотря на стимулирующие меры, рынок задавался вопросом: решится ли ФРС повысить процентные ставки в ближайшие несколько месяцев? Ответ дан в заявлении. Федрезерв до конца 2017 года проведет третье в этом году повышение ставки. В 2018 году процентная ставка будет последовательно увеличена еще трижды. «Мы по-прежнему ожидаем, что продолжающееся укрепление экономики потребует постепенного повышения ставки, чтобы поддерживать здоровый рынок труда и стабилизировать инфляцию в районе нашей долгосрочной цели в 2%», — сказала на пресс-конференции председатель ФРС Джанет Йеллен, заявив также, что «дополнительное постепенное повышение ставки, вероятно, будет уместно в течение следующих нескольких лет для поддержания экономического роста». Таким образом, ФРС начинает демонтаж антикризисных подпорок ведущей экономики мира и переходит к окончательной нормализации процентных ставок. Глобальные рынки не смогут это игнорировать. Аппетит к риску уже начал снижаться, и лишь улучшение прогноза экономического роста в США пока подталкивает фондовые индексы наверх.
Единственной загадкой, по словам Йеллен, является сохраняющаяся слабость инфляции в США. ФРС снизила прогноз по базовой инфляции до 1,5% с 1,7%, сохранив долгосрочный прогноз роста базового индекса потребительских цен на уровне 1,8%. «Я не готова сказать, что могу легко указать на факторы, достаточные для того, чтобы объяснить, почему инфляция является настолько низкой», — заявила глава ФРС.
Избыточные резервы
Парадоксом проводимой ФРС монетарной политики стало то, что триллионные программы количественных смягчений и операций обратного РЕПО лишь незначительно повлияли на инфляционные процессы. Это объясняется тем, что большая часть денег (по оценке экспертов конгресса — 81,5%) из выделенных на борьбу с кризисом оказалась на счетах в банках, вернулась в ФРС в виде обязательных и избыточных резервов и никак не участвовала в кредитовании реального сектора экономики. Как признаются сами банкиры, если деньги не попадают к обычным гражданам, то печатать их можно бесконечно, на инфляции это никак не отразится.
Федеральные фонды формируются из резервов, которые американские банки обязаны держать в ФРС. Для ведущих банков резервные требования установлены в размере 10% от объема депозитов. Вся свободная ликвидность банков — участников ФРС свыше этих резервов может идти на межбанковское кредитование внутри системы. И в теории чем больше там резервов, тем ниже процентные ставки в банковской системе и экономике, поскольку межбанковское кредитование опирается на ставки ФРС.
На практике же оказалось, что банки начали формировать в ФРС избыточные резервы в дополнение к обязательным, и к моменту окончания программы QE их величина достигла $2,4 трлн, а ФРС платила банкам проценты по этим средствам по той же учетной ставке. Получился своего рода эквивалент краткосрочного государственного долга, который банки покупали в качестве безрисковых активов. Таким образом, несмотря на запуск печатного станка, значительного роста кредитования реального сектора не происходило. Так называемые трансмиссионные механизмы практически не работали, зато ФРС своими покупками казначейских бумаг финансировала до 40% бюджетного дефицита США и сейчас имеет на балансе сумму, эквивалентную 25% американского ВВП, став, таким образом, крупнейшим держателем государственного долга.
Будущие проблемы
Что же дальше? Дело в том, что когда ФРС сокращает свой баланс, продавая ценные бумаги и уменьшая резервы, происходит общее снижение суммарных резервов в банковской системе. Но кредитно-депозитные операции банков создают эффект денежного мультипликатора и оказывают увеличенное влияние на уровень монетизации экономики, структуру денежной массы и агрегатов предложения денег. Сокращение баланса ФРС на определенную величину может многократно уменьшить предложение денег (мультипликатор может составлять 4 или 5) и, соответственно, снизить долларовую ликвидность на глобальном рынке, что приведет к росту доллара к большинству основных валют.
Это также вызовет заметный отток средств из мировой финансовой системы, и под давлением окажутся не только валюты, но и сырьевые рынки и облигации развивающихся стран, которые в этом году были очень популярными у инвесторов на фоне длительного ослабления доллара. К тому же хедж-фонды и спекулянты сделали очень большую ставку на слабый доллар. Объем «шортов», или коротких позиций, по доллару против основных валют является, по данным CFTC , максимальным за последние четыре года. И эти короткие позиции в случае дальнейшего укрепления американской валюты придется закрывать, что еще больше увеличит отток средств из периферийных рынков и значительно сократит «аппетит к риску».
Регуляторам будет очень сложно противостоять негативным процессам на глобальном рынке, поскольку почти все стимулирующие меры уже задействованы, балансы центробанков на максимуме, при том что доходности облигаций и процентные ставки все еще находятся вблизи исторических минимумов, при том что общий объем долговых обязательств в мире значительно вырос. В случае возникновения нового шторма на рынке центробанкам теперь будет очень сложно предложить какие-то действенные меры. Но пока и ЕЦБ, и Банк Японии сохраняют свою политику на беспрецедентно мягком уровне.
А между тем Банк международных расчетов, предупреждавший об опасности роста долговой нагрузки для глобальной экономики, мирового корпоративного сектора на сумму $14 трлн в виде обязательств по валютным свопам и связанным с ними финансовым инструментам. Пока банки формировали избыточные резервы при сверхмягкой политике регуляторов и отказывались кредитовать реальный сектор, корпорации, которым нужны были средства, пошли нетрадиционным путем, нарастив задолженность через производные финансовые инструменты до максимальных уровней.
Если еще учесть текущую неспособность администрации Трампа провести через конгресс фискальные стимулы, вернуть прибыль корпораций из офшоров и запустить в США экономический бум, то картина становится еще более мрачной. И теперь любой рост доллара и повышение процентных ставок могут привести к возникновению нового мирового кризиса, сопоставимого по последствиям с событиями 2007-2008 годов.
Нам это тоже ничего хорошего не сулит. Теперь уже можно с уверенностью говорить о том, что доллар/рубль к концу года выйдет за отметку 60, котировки нефти и промышленных металлов вновь окажутся под давлением, процентные ставки перестанут снижаться, а инфляционные ожидания возобновят свой рост. Нынешняя осторожность Банка России в своем снижении ключевой ставки может привести к тому, что российская экономика не успеет адаптироваться к новым внешним реалиям.
Представила схему сокращения баланса Весь вопрос в том, когда регулятор начнет действовать и как сильно сократит баланс Ограничения, судя по всему, будут действовать до середины 2020 года
Во время финансового кризиса ФРС США на своем балансе собрала различных активов примерно на $4,5 трлн, и пришло время для его сокращения.
На самом деле, избавляться от этих активов следовало уже давно, но регулятор никак не хочет расставаться с трежерис и другими ценными бумагами.
В результате ФРС решилась на сокращение спустя почти десять лет после начала финансового кризиса.
Основная идея заключается в том, что ФРС прекратит реинвестировать в трежерис после их погашения.
Постепенно это "замедление" реинвестирования будет усиливаться. Если в начале ФРС будет ежемесячно вкладывать в рынок только суммы, превышающие поступления в размере $6 млрд от трежерис и $4 млрд от других активов (ипотечные бумаги), то затем этот "потолок" будет увеличиваться на эти же $10 млрд ($6 млрд по облигациям и $4 млрд по ипотечным бумагам) каждый квартал в течение года, пока не достигнет $50 млрд в месяц ($30 млрд по казначейским облигациям и $20 млрд по агентским бумагам).
ФРС заявила, что в итоге ее баланс будет "заметно меньше, чем в последние годы, но больше, чем до финансового кризиса", так как банки нуждаются в более высоких резервах в ФРС. И это достаточно расплывчатая цель, если учитывать, что до кризиса баланс ФРС составлял всего около $800 млрд.
ФРС полагает, что при таком подходе "частные инвесторы должны будут поглощать баланс, поскольку мы сократили свои запасы, а "потолок" должен защищать от негативных колебаний процентных ставок и других потенциальных рыночных колебаний".
"Я не могу сказать вам, каким будет более продолжительный нормальный уровень резервного сальдо, потому что это будет зависеть от возможных решений комитета относительно эффективной денежно-кредитной политике в долгосрочной перспективе, а также от неизвестных факторов, включая будущий спрос банковских систем на резервы, а также других различных факторов, которые могут влиять на резервы", - сказала глава ФРС Джанет Йеллен.
Этот уровень детализации планов ФРС является главным сюрпризом. При этом сейчас большего всего вопросов относительного того, как скоро будет реализовано сокращение баланса. Аналитики отмечают, что больше всего шансов на начало в сентябре или декабре. При таком подходе к концу 2018 г. ФРС достигнет максимального "потолка", а затем должна будет сохранять ограничения примерно до середины 2020 г.
Кривая доходности
Стоит отметить, что кривая доходности казначейских облигаций США становится все более плоской.Проблема заключается в том, что ФРС в любом случае необходимо будет выпускать больше долгосрочных ценных бумаг. Сейчас их в свободном обращении слишком мало. ФРС владеет 35% казначейских облигаций со сроками погашения 10 лет и более.
А по бумагам со сроком погашения более 1 года и в сочетании с иностранными покупателями (особенно центральными банками) этот показатель составляет около 65%. То есть две трети всего объема длительных бумаг США удерживается лицами, которые вообще нечувствительны к рыночным силам.
То есть рынок облигаций сейчас сильно искажен, поэтому не может рассматриваться в качестве надежного отражения экономических основ. Но многие все равно обращают на это внимание, определяя здоровье экономики именно по рынку облигаций.
Это может привести к тому, что Джордж Сорос называет "рефлексивностью", когда отрицательный, но ложный сигнал с рынка облигаций фактически вызывает экономический спад или приводит к рецессии.
Поэтому Федеральная резервная система будет продавать больше долгосрочных бумаг, чтобы cделать круче кривую доходности.
Если ФРС в ближайшие годы просто будет "перекладывать" средства от погашения в такие же бумаги, это вызовет дополнительное давление на краткосрочные процентные ставки, даже когда ключевая ставка будет расти. Это может также потенциально привести к инверсии кривой доходности и дестабилизировать денежные рынки.
В 2018-2019 гг., например, предстоит погашение больших объемов, и если средства будут вкладываться в более длительные бумаги, это сгладит негативные тенденции на рынке и станет более оптимальной стратегией сокращения баланса ФРС.
При этом общий запас ценных бумаг казначейства со сроками погашения более 10 лет меньше, чем совокупная рыночная капитализация , и Amazon, например.
Это дает ФРС много возможностей в том случае, если облигации станут слишком перепроданными, так как будет достаточно просто вернуть кривую доходности в нужное русло.
Напомним, что ФРС потеряла контроль над кривой доходности до финансового кризиса, возвращая потоки капитала обратно в США. Это то, что Алан Гринспен выделяет в качестве основной причины пузыря на рынке жилья. ФРС повысила ставки фондирования на 4,25 б. п., тогда как 10-летние ставки по ипотечным кредитам не изменились на 425 б. п., а 10-летние ставки по ипотечным кредитам практически не изменились.
Риск заключается в том, что иностранцы начинают продавать. Но куда они пойдут?
В испанские 10-летние бумаги, дающие 1,43? Немецкие бонды, предполагающие доходность 0,266%? Как насчет 10-летних японских облигаций с доходностью 0,067%? Фактически низкие доходности иностранных бумаг или же высокие риски по ним удерживают 10-летние ставки в районе 2,6%, и это еще один фактор, искажающий кривую доходности.
МОСКВА, 14 июн - ПРАЙМ. ФРС может скоро представить стратегию сокращения своего баланса, и внимание инвесторов переключается с того, как будет проходить сокращение, на его последствия для финансовых рынков, сообщает Dow Jones.
Вызовет ли оно лишь небольшие колебания или породит шторм?
Руководители ФРС надеются на первый вариант и стремятся избежать повторения событий 2013 года, когда сообщение о намерении сократить покупки облигаций центральным банком спровоцировало дестабилизацию мировых рынков, в том числе, большой отток капиталов из развивающихся стран и падение их валют.
Многие аналитики ожидают умеренного воздействия на рынки. Руководители ФРС разделяют это мнение, полагая, что подробное информирование об их планах должно ограничить негативную реакцию. Вместе с тем они осторожны, так как видят вероятность турбулентности рынков.
В среду, по окончании своего заседания, ФРС, видимо, объявит о повышении ключевой процентной ставки на четверть процентного пункта, до диапазона 1-1,25%, и просигнализирует, что, возможно, в этом году повысит ставку еще один раз.
В течение нескольких месяцев руководители ФРС говорят, что обсуждают планы сокращения баланса. В мае они объявили о плане, который предусматривает увеличение объемов облигаций, прибыли от которых не будут реинвестированы в другие аналогичные облигации. Уже в среду они могут объявить, что этот план принят.
На сегодня портфель активов ФРС вырос до 4,5 трлн долларов США с 800 млрд долларов до кризиса. Рост был обусловлен рядом программ покупки облигаций, направленных на снижение долгосрочных процентных ставок.
Согласно опубликованной в мае оценке Федерального резервного банка Канзас-Сити, сокращение активов на 675 млрд долларов к 2019 году будет равнозначно повышению ключевой краткосрочной процентной ставки ФРС на четверть процентного пункта. С декабря 2015 года центральный банк трижды повышал ставку на такую величину.
Инвесторы ждут вербальных интервенций Федрезерва
Половина экономистов частного сектора, опрошенных Street Journal в середине мая, полагают, что процесс сокращение баланса ФРС со временем приведет к повышению доходности 10-летних казначейских облигаций США всего на 0,2 процентного пункта.
В одном из последних докладов ФРС приведена оценка, согласно которой рост портфеля активов ФРС после кризиса обусловил снижение доходности 10-летних облигаций на одни процентный пункт от уровня, где она находилась бы, если бы баланс ФРС не рос. Согласно этому докладу, к 2023 году доходность будет на четверть процентного пункта ниже той, которая была бы, если бы баланс не рос. Так произойдет, несмотря на ожидаемое сокращение активов центрального банка, сказано в докладе.
До сих пор руководителей ФРС устраивает малоактивная реакция рынков. Она "означает, что не будет очень сильной реакции", когда начнется процесс, сказал в начале июня управляющий ФРС Джером Пауэлл.
Но ситуация может усложниться. Пока руководители центрального банка не обнародовали несколько важных деталей, которое могут воздействовать на рынки, в том числе, не сообщили о том, когда начнется процесс сокращения баланса, каков будет его темп и размер баланса по завершении программы.
Некоторые аналитики обеспокоены несоответствием между текущими мягкими условиями финансирования и мерами ФРС, направленными на их ужесточение. В последнее время фондовые рынки росли, доходность снижалась, а волатильность была низкой, несмотря на повышение ставок ФРС и планов продолжить их повышение.
Это несоответствие может означать, что рынки не готовы к сокращению баланса ФРС.
"Рынки не замечают решимости ФРС нормализовать политику и воздействия, которое окажет сокращение присутствия центрального банка на рынке облигаций, - сказал аналитик Macro Insight Group Шехрияр Антия. - Чем дольше ожидания рынков не будут совпадать с траекторией политики ФРС, тем выше потенциал резкого изменения цен".
Частично неопределенность воздействия сокращения активов обусловлена его беспрецедентным масштабом. До кризиса ФРС покупала и продавала почти исключительно казначейские облигации, чтобы корректировать краткосрочные ставки, и относительный объем этих операций был небольшим.
Кроме того, сокращение баланса - лишь один из путей, которым ФРС намерена ослабить стимулирование экономики на фоне свидетельств ее укрепления. Руководители центрального банка считают, что замедление роста и слабая инфляция в последние месяцы были обусловлены временными факторами, но некоторые независимые эксперты и инвесторы не уверены в этом.
Некоторые аналитики отмечают, что процесс сокращения активов в казначейских облигациях и ипотечных ценных бумаг может по-разному отразиться на рынках. В то время как рынок казначейских облигаций огромен и может не почувствовать принятых ФРС мер, присутствие центрального банка на рынке ипотечных бумаг более существенно.
Президент Федерального резервного банка Роберт Каплан недавно признал связанные с сокращением баланса проблемы. "Мы хотим сделать это, сведя к минимуму воздействие на объемы торгов и функционирование рынков казначейских облигаций и ипотечных бумаг, - сказал он. - Я верю, что нам это удастся".
ФРС собирается в скором времени начать процедуру сокращения баланса - то, что раньше представить было немыслимо. В рамках новой нормальности ФРС приучила бизнес и рынки капитала к тому, что баланс ФРС может только расти от одной фазы QE к другой. Более того, даже сам факт снижения интенсивности покупок и упаси боже приостановка QE чуть ранее, чем пару лет назад приравнивались к катализатору острой стадии истерики. В дополнение к этому, нулевые ставки казалось вечными, а совокупная сверх мягкая денежно-кредитная политика была по умолчанию и даже не обсуждалась.
С тех пор ФРС повысила ставку 4 раза на 0.25% (декабрь 2015, декабрь 2016, март 2017 и июнь 2017). Это не привело ни к обвалу фондовых рынков с общим коллапсом финансовой системы, ни к параличу кредитной системы реальной экономики. Не произошло расширения спрэдов на денежном рынке и каких либо драматических изменений на долговом.
Рынки на максимуме, влияния на кредитные ставки по среднесрочным и долгосрочным займам нулевое (немного выросли только короткие займы), а ставки по трежерис (от 5 лет) даже установили рекордно низкие значения за всю историю существования выпусков (в июле 2016 10 летние бумаги торговались с доходностью 1.35%, сейчас 2.3%). В целом средневзвешенные ставки по длинным бумагам в период с декабря 2015 (момент повышения ставок) до настоящего момента на 0.6 п.п ниже, чем с 2009 по 2015. Де-факто, долговой и кредитный рынки проигнорировали цикл повышения ставок ФРС, отражения на реальный сектор нейтральное.
Различными механизмами ФРС удается мягко переформатировать денежные рынки, оставляя при этом стабильными долговые и фондовые. Но что там с сокращением баланса?
Предварительная ориентировка заключается в следующем: ФРС собирается прекратить процесс реинвестирования средств от погашения с возможным допуском по принудительной продаже, если это будет необходимо. Лимиты установлены следующие: 6 млрд в месяц трежерис и 4 млрд ипотечных бумаг с инкрементацией каждый квартал до 6 млрд трежерис и 4 млрд ипотечных бумаг, но не более 30 млрд трежерис и 20 млрд ипотечных бумаг. Иными словами, спустя год разгонятся и выйдут на лимит сокращения баланса в 50 млрд в месяц.
Это будет выглядеть так:
Т.е. через ровно два года работы программы сокращения, баланс снизится на 940 млрд (340 млрд первый год и 600 млрд 2 год). Однако, это теория. План предварительный с массой допущений и ограничений. Во-первых, лимиты не директивны и могут быть пересмотрены, во-вторых, программа может работать при соблюдении ряда условий по макроэкономической и финансовой стабильности. Грубо говоря, обвал фондовых рынков, нестабильность на валютных, денежных и долговых рынках достаточны, чтобы процедуру сокращения баланса приостановить.
На данный момент нет точных сроков начала процедуры сокращения баланса. При самых фантастических раскладах - уже в сентябре, но маловероятно. Могут попробовать в декабре начать. Более того, даже имеются значительные расхождения по повышению ставок в этом году.
Например, ожидания рынка в марте 2017 по повышения ставок в сентябре 2017 были 55%, сейчас только 4%! Что касается декабря 2017, то в марте 2017 ожидали 68% вероятность роста ставок, а теперь только 38%.
С докризисных уровней совокупный баланс ФРС вырос с 900 млрд до 4.5 трлн - главным образом за счет скупки активов.
Если они начнут процесс сокращения баланса, то получится вот так
Пока это кажется сомнительным, тем более ФРС явно дали намек относительно того, что нужно сделать для отмены этой инициативы - обвалить рынки. Сентябрь 2017 - это последняя возможность для ФРС в этом году, чтобы дать ориентиры (с целью начала сокращения в декабре). А это значит, что уже в августе события на рынках могут иметь драматический характер, доллар и золото вырастут, фондовые и товарные активы упадут.
Ведомства двух стран объединились против российской валюты
Американский и российский центральные банки объединились против рубля. В среду Федеральная резервная система США (ФРС) повысила базовую ставку на 25 базисных пунктов - до 1,5–1,75%. В пятницу Банк России примет свое решение по ключевой ставке. Как прогнозируют эксперты, скорее всего, регулятор продолжит ее понижать и опустит планку на 25 базисных пунктов - до 7,25%. В результате разница между американской и российской ставками сократится, что приведет к падению интереса инвесторов к отечественным активам и ослаблению курса нашей национальной валюты. Впрочем, остается надежда на то, что поддержку «деревянному» окажут нефтяные котировки.
Базовая ставка ФРС - один из основных инструментов монетарной политики США. Как правило, ее повышают, чтобы не допустить «перегрева» экономики. Сейчас же ни о каком «перегреве» речи не идет: налицо восстановление американской экономики после кризиса. Поэтому ФРС постепенно повышает ставку, чтобы поддержать адекватный рост ВВП. Об этом в 2017 году заявила Джанет Йеллен, которая на тот момент возглавляла ФРС. Ожидалось, что в 2018 году ее преемник на этом посту Джером Пауэлл продолжит выбранную Йеллен монетарную политику.
Пока эти прогнозы сбываются. Новоизбранный глава ФРС 21 марта повысил базовую ставку до 1,5–1,75%. Безусловно, такое решение не могло остаться незамеченным на рынках. Дело в том, что к ставке ФРС привязано все межбанковское кредитование. Именно по ней американские банки предоставляют кредиты другим коммерческим банкам. То есть чем выше ставка, тем дороже кредиты и тем меньше денег в экономике.
А поскольку США - крупнейшая экономика мира, изменения ее основных показателей отражаются на мировых биржах и валютах других стран. В частности, повышение базовой ставки скажется на курсе рубля. Инвесторы начнут терять интерес к российской валюте и будут вкладываться в американские гособлигации и депозиты банков США, так как они следом за ФРС начнут повышать ставки. «Российская валюта сильно зависит от иностранных инвесторов, покупающих отечественные долговые бумаги. Они занимают деньги в долларах под ставку ФРС США, покупают на них рубли, а затем вкладывают их в облигации федерального займа, проценты по которым напрямую зависят от ключевой ставки ЦБ РФ. Соответственно, чем выше процент кредитования и ниже возможный доход по бумагам, тем меньше инвестфондов будет готово участвовать в этом процессе. Тем самым курс рубля лишается важной поддержки», - поясняет «МК» аналитик eToro по России и СНГ Михаил Мащенко.
Впрочем, ослабление «деревянного» влиянием одного заморского решения не ограничится. В эту пятницу, 23 марта, состоится совещание совета директоров Банка России по ключевой ставке. По словам главы аналитического департамента Dominion Станислава Вернера, ЦБ будет действовать с оглядкой на ФРС. Однако в настоящий момент в условиях годовой инфляции в 2,2%, понизившихся инфляционных ожиданий и высоких цен на нефть регулятор имеет все основания понизить ключевую ставку. Как прогнозируют большинство экспертов, ЦБ продолжит смягчать денежно-кредитную политику. «Скорее всего, регулятор понизит ключевую ставку на 0,25%, до 7,25%. Но, учитывая текущую ситуацию с ФРС и низкую инфляцию, не исключено более быстрое снижение - на 0,5%», - предполагает ведущий аналитик Forex Optimum Иван Капустянский.
По словам экспертов, наверняка ЦБ РФ будет и дальше снижать ключевую ставку. Повод - растущая уверенность регулятора в среднесрочных перспективах снижения инфляции. Поэтому не исключено, что к концу 2018 года ключевая ставка достигнет 6%.
Между тем ФРС США, в свою очередь, в этом году может еще дважды повысить свою базовую ставку. «В итоге разница, которая сейчас составляет 5,75%, может в перспективе сократиться на 2%, что снизит интерес к инвестициям в российской валюте», - предполагает Станислав Вернер.
Впрочем, поддержку «деревянному» может, как обычно, оказать нефть, цены на которую в последнее время понемногу растут. В результате технически соотношение доллар/рубль до лета вряд ли выйдет из диапазона 55–60. «Если смотреть до конца осени, то многое будет зависеть от сделки ОПЕК+. Если договор не продлится, баррель упадет в цене, и не исключен вариант роста курса выше 60 рублей за доллар», - прогнозирует Капустянский. К этому эксперты добавляют, что помимо сугубо экономических факторов на курс российской валюты могут существенно повлиять геополитические процессы, которые практически не поддаются прогнозу.